之前，在宇通客车的分析中，咱们从场地政府债务的角度，分析了短期基建周期，但扫视，此处咱们需要对海康威视改日十年的传统事迹进行假定，因此需要想考，固定钞票投资的中永远驱能源。

而要想筹商固定钞票投资的中永远驱能源，咱们及第的打破口，为城镇化率。

若是以城镇化率的增速与固定钞票投资增速作念一个对比，大略发现2003年，是一个关键的变嫌节点（曩昔城镇化率为40.53%），1982年至2018年，固定钞票投资增速与城镇化率增速的关连通盘为-0.04，但2003年至2018年，关连通盘高达0.77。

也便是说，中永远的固定钞票投资增速，其实和城镇化率水平密切关连

那么，城镇化率的增长，有什么限定吗？

谜底：遵从“S形”限定弧线发展——对城市发展历程所履历的轨迹，好意思国城市地舆学家诺瑟姆曾在1979年提议，宇宙城市化发展遵从“S型”限定弧线。

当城镇化率达到25%操纵时，干涉急剧飞腾的中期阶段，该阶段第二产业（加工制造业）规模扩大，工业化势必鼓吹城市化快速发展；

而当城镇化率达到60%操纵时，增速骤降并干涉踏实发展的第三阶段，该阶段第三产业成为城市主要能源。

凭证上述限定，咱们大略获取一个对于固定钞票投资的关键信息——当城镇化率达到60%后，固定钞票投资增速会出现显豁放缓。

而到2018年，我国城镇化率，偶合为59.58%，接近60%临界点。（2018年，城镇化率增速着落至1.18%，基建增速着落至5.9%）

以上，摆了一大堆宏不雅数据，其实逻辑基本归来为两点：

海康的一季度增速放缓，中枢原因，其实与城镇化率达到60%后固定钞票投资增速放缓联系。

中永远来看，由于城镇化率增速放缓，固定钞票投资增速很难再像之前相似大幅提振，因此，海康威视传统业务的驱能源还在寂静，传统业务要想复原之前的快速增长水平，很难。

凭证以上推理，咱们进行估值建模中的中枢计算沟通——增速。

咱们假定，2017年-2021年传统业务的收入同比增速从2018年10%，逐年递减至CPI增速3%。在本案估值模子中，假定数据表如下

好，分析到这里，传统业务的增速照旧作念了假定，那么，新的海康（翻新业务）的增速何如沟通？

咱们将在翻新业务增速假定中，筹商海康威视传统业务外的布局，以及宏不雅环境的潜在影响。

先见后续，且听下回判辨

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