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　　作家：浪头饮食/ 郝显

　　近日，千禾味业发告示，称控股推进质押凯旋缓期，该质押主要用途是认购2023年公司发起的定增，那时股价从高点大幅下降之后公司向控股推进发起定增，以刊行时股价来看，控股推进买入即坐享弘大浮盈，不外由于千禾味业股价握续下降，现在控股推进定增照旧被套，况兼此前屡次补充质押。

　　2024年，千禾味业营收收尾高增长，在需求端走弱的大布景下，零添加红利短期似乎照旧开释完了。2025年3月，公司“千禾0”又遇到了品牌危境，在这种情况下怎么重拾增长？

　　千禾味业控股推进定增股票被套 质押融资屡次补充质押

　　6月25日晚间，千禾味业发布公告称，控股推进伍轶群对证押给招商证券的122，280，000股无尽售流通股进行了质押缓期。

　　现在伍轶群握有上市公司40.67%的股份，本次质押缓期后觉得有15.53%的股份处在质押现象。

　　令东谈主感触的是，控股推进的质押融成本来用于认购定增，而现在股价照旧低于认购价，处在被套现象。

　　2023年6月，千禾味业向特定对象刊行股份，召募资金近8亿元，刊行价钱为12.83元。刊行对象仅有别称，等于控股推进伍轶群。

　　此次定增最开动从2022年2月开动霸术，那时千禾味业股价从高点照旧跌掉50%，按照订价基准日前20个往复日均价的80%将刊行价定为15.59元每股。事实上，2020年8月股价高点时伍轶群曾顺利减握套现2亿多元，时隔一年在股价低位抛出定增有贪图，一度激发投资者质疑。

　　到了发布二次校正稿的2023年2月22日，千禾味业收盘价照旧达到了25.18元，刊行价仍督察不变。矜重刊行的2023年6月底，千禾味业股价在19元傍边，剔除分成后刊行价为12.82元，这意味着控股推进买入即坐享48%的浮盈。

　　在归拢本领，伍轶群向金融机构进行质押融资，应用融资的钱认购定增。值得一提的是，尔后千禾味业股价一直处不才跌通谈，2024年9月最低跌到9.85元，伍轶群分裂在2024 年1月8日、1月23日、9月3日、9 月10 日、9月18日进行了补充质押，现在公司股价在11.63元傍边，定增股票仍处在被套现象。

　　而从2023年起，千禾味业大幅教训股利支付率，从底本的30%傍边教训至96%以上，2024年股利支付率更是接近100%，这也许就与控股推进定增被套相干。

　　产能应用率下滑 募投神志产能消化问题待解

　　2023年定增召募资金主要投向了“年产60万吨调味品智能制造神志”，该神志源自2019年10月千禾味业提议的年产 36 万吨调味品坐褥线神志， 2020年11月为了“反应阛阓需求”，千禾召开推进大会审议通过了《对于退换年产36 万吨调味品坐褥线神志为年产 60 万吨调味品智能制造神志标议案》，决定对神志产能进一步彭胀。

　　截止2024年该神志插足流程99.57%，一期年产 20 万吨酱油、10 万吨料酒（以下简称“一期神志”）于2023 年2月投产转固，二期年产30万吨酱油尚未完成建造。

　　2023年千禾味业固定钞票从8.83亿元增至12.97亿元，2024年进一步增至15.77亿元。

　　事实上，由于2024年以来功绩下滑，千禾味业照旧出现了产能闲置。凭据此前流露，2022年千禾味业酱油产能为32万吨，产量34.5万吨，产能应用率为107.81%；料酒产能为5万吨，产量为2.88万吨，产能应用率为57.6%。

　　2024年酱油产量为45.98万吨，按照52万吨产能估算，产能应用率为88%；料酒产量情况未流露。畴昔剩余30万吨酱油产能投产，公司能否消化呢？

　　“零添加“红利短期开释完了 能否重拾增长？

　　现在我国酱油行业呈现显着的一超多强方式，行业龙头海天一家独大处在第一梯队，中炬高新和千禾味业处在第二梯队。

　　在需求端劣势，行业竞争热烈的布景下，近几年几家公司功绩阐述均差强东谈看法。海天味业2022年以来增速大幅下降，中炬高新2021年以来有两年收入下滑。

　　事实上，2023年昔时千禾味业握续保握快速增长，功绩增速高于竞争敌手，主如若因为千禾味业主打中高端家具。

　　2008年，千禾味业推出零添加家具，2018年配置“零添加为主，高鲜酱油为辅”的发展政策，

　　该政策在公司的发展中起着举足轻重的作用。2022年海天味业因“添加剂”激发争议，与此同期，千禾味业因“零添加”热度飙升，受到阛阓平凡体恤。

　　该事件之后，零添加酱油在小超市、便利店等渠谈销售额占比快速教训，千禾味业趁势增多SKU数目，交易收入从2022年4季度到2023年3季度流畅四个季度完结了高速增长。

　　然而2024年千禾的高增长中道而止，交易收入下滑4.16%，本年一季度营收再度下滑7.15%。这是公司2016年以来初度营收下滑。

　　具体来看，旧年酱油销量微增1.27%，食醋销量则一举下滑9.5%。从交易收入来看，2024年酱油完结营收19.64亿元，同比减少3.75%；食醋完结营收3.7亿元，同比减少12.52%。

　　凭据随即赢数据，2024年调味品阛阓举座销售额同比下滑2.99%，其中酱油仅微增1.5%。在需求端走弱的大布景下，零添加红利短期来看照旧开释完了，即使在渠谈彭胀的情况下，依然未能带动增长。

　　雪上加霜的是，2025年3月广州期间传媒集团《破钞者报谈》发布的一份检测阐述将千禾味业推向风口浪尖，送检效果激发破钞者对 “零添加” 果然性的质疑。

　　事件发酵之后，“千禾0”商标因为本身具有的误导性，再次惹怒了破钞者，激发股价大跌。“零添加”事件对销售的影响可能会要等二季度财务数据公布之后才智知谈。对于千禾味业来说，如安在行业需求放缓以及本身品牌危境的情况下重拾增长，可能当下最紧要的发愤。

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