1

巴菲特很少在致鼓动信中褒贬好意思国政府，更不会“指挥山河”。不外本年各人一致认为，巴菲特委婉地这样作念了。

在致鼓动信的中间部分，巴菲特起初细腻了伯克希尔公司向好意思国财政部缴征税收的情况，从1965年因频年失掉分文未交，到2024年向联邦政府交纳了268亿好意思元的税收，占好意思国总共公司交纳金额的5%附近。此外，伯克希尔还向异邦政府和好意思国44个州支付了无数所得税。

然后巴菲特先容了伯克希尔资产组合情况，至极阐述了为什么现款头寸占比其实并莫得某些褒贬员意会得那么高，并标明我方在优秀的企业与现款之间，永远会采用前者，请鼓动们释怀。

他进而阐述了为什么主要投资于好意思国。他说：“这个国度在其只是235年的存在中所得回的起初，即使是1789年最乐不雅的殖民者也无法念念象的，那一年好意思国通过宪法，开释了国度活力。”

他一如既往地对好意思国暗意感德，他说：“正如查理和我一直承认的那样，淌若莫得好意思国，换了在职何其他场地，伯克希尔王人不可能这样见效；而淌若莫得伯克希尔，好意思国照样见效。”

然后他说：“是以，谢谢你，山姆大叔！有一天，伯克希尔的侄子侄女们但愿向您交纳比2024年更多的钱。请奢睿地花这笔钱。照看好那些自己并无短处却很灾祸、生活侘傺的东说念主。他们应该得到更好的待遇。还有，永远不要健忘，咱们需要您来看护踏实的货币，而这既需要机灵又需要警惕（wisdom and vigilance）。”

“山姆大叔”是好意思国的拟东说念主化花名。巴菲特但愿山姆大叔也即是好意思国政府作念好两件事情，一是照看好低收入劣势东说念主群，二是看护好意思元踏实。

在西方发达国度中，好意思国的医疗、培植、养老等福利保险较着偏低。相比于加拿大、英国、法国等国，至极是北欧诸国，好意思国更像一个达尔文森林社会，仗强欺弱。这个社会对个体的条目、预期是愿赌服输，自生自灭。

福利到底多高为好？这有一个均衡的问题。淌若横轴代表福利些许，竖轴代表社会效力，那么社会效力与福利之间的函数是一个倒U形的弧线，极点代表最优点，在这少量，社会效力最大化。

福利弗成太多，太多了会损伤激发机制和阛阓机制，东说念主的主不雅能动性、创造力阐发不出来，一个社会就会失去活力，经济会衰竭，铁汉、弱者、富东说念主、穷东说念主的利益最终王人受损。

然而福利也弗成太少，太少了，弱者、穷东说念主的生活莫得保险，会影响社会踏实，影响社会踏实的格式有许多种，比如选举选出一个独裁者，导致总共这个词社会最终走向烧毁。淌若社会这条大船翻了，那么船上总共东说念主王人瓜葛，无论是铁汉照旧弱者，富东说念主照旧穷东说念主。

政府的使命即是尽量把福利的些许调到最优景象，即阿谁倒U形弧线的极点，既保护阛阓，又缓和踏实，即经济学中经典的“效力与公正”的均衡问题。无论形而上学、社会学、经济学等有些许复杂机密的表面来阐述这个事情，根底的深嗜即是这样省略。

在实施中，各人关于目下福利处于倒U形弧线的哪少量会有不同的判断，有东说念主认为太偏左了，应该向右调；有东说念主认为太偏右了，应该向左调。

巴菲特认为好意思国应该提升福利，为弱者、穷东说念主提供更好的保险。多年来他一直敕令政府增多对富东说念主的税收，以至于当年奥巴马计较把对富东说念主征收的突出税收称为“巴菲特税”。可惜莫得通过，否则巴菲特真的会千古留名了。除了敕令征收“富东说念主税”，巴菲特还大作念慈善，我方裸捐外还热衷于劝说其他富东说念主裸捐，致使带着比尔·盖茨沿途跑到中国、印度劝捐，目下看来后果不是很好。

巴菲特和比尔·盖茨一样相等守旧加征遗产税。他俩王人认为，东说念主不应该一世出来就坐享其功，富东说念主给子女留许多钱是害他们，应该把钱拿出来守旧社会公益劳动，钞票应该平凡地从头分拨。

有的东说念主一方面指责巴菲特不应该倡导提升社会福利，高福利会影响社会效力，另一方面又反对巴菲特提出增多遗产税。关于这种东说念主，巴菲特在2005年与堪萨斯大学学生对话时揭露了他们的失误，他说：“有些东说念主认为我是在宣扬国度要为公民提供高福利，这些东说念主不错念念念念，淌若生下来即是富二代会若何。你刚一降生就得到了一大笔股票，这样的话，你不是一世下来就靠有钱的父母提供高福利吗？这有什么两样？”

巴菲私有个“卵巢彩票”（Ovarian Lottery）表面，他很谦卑地把我方的见效归功于转世投得好，在合适的时间合适的地点投在了合适的娘胎。显著他认为，中了“娘胎彩票”的东说念主应该把彩票所得拿出来和莫得中彩票的东说念主共享，而不是我方醉死梦生地花掉，更弗成留给后代。这关于绝大多数东说念主来讲，是无法接受的。

2

巴菲特关于好意思国政府的第二个提出是看护好意思元的踏实。货币的踏实关于投资、关于一个经济体的发展蕃昌至关紧要。

1999年，巴菲特在爱达荷州太阳谷峰会上发饰演讲时把利率比作万有引力，他说：“利率之于投资，就好比地心引力之于物体，利率越高，向下牵引的力量也越大。任何投资王人必须先与无风险的国债作比较，投资国债的报告率即收益率的高下，会连带影响到其他投资的价值。”

巴菲特用这个相比来阐述为什么1964年至1981年技能，好意思国GDP增长了3.7倍，钞票500强的销售额（天然构成公司会有变动）增长了近6倍，但说念琼斯工业指数却在不敢越雷池一步。

他说：“在1964～1981年间，持久国债的利率呈现大幅走扬的态势，从原先的4%飙升到终末的15%，这仿佛是要东说念主们在3倍的地心引力下生活，对总共的投资来说，这简直是无法承受之重，天然最引东说念主凝视的是股票的价钱，这盘曲阐述了为何这段时间股票指数一动也不动。”

巴菲特的这个譬如用来阐述为什么利率水平应该保持踏实也很有用。淌若一个星球的万有引力不踏实，忽大忽小，东说念主类根底无法在这个星球上糊口下去。总共东说念主和总共物体须臾飞起来，须臾被压扁，东说念主还若何活下去。一个经济体亦然一样，淌若利率须臾高，须臾低，就会带来厄运。

然而有种经济学派别认为，独一裁汰利率、增多货币供应量就不错大幅促进经济发展。

这个表面好比认为增多东说念主体血量就不错增多东说念主体身高体重，显著有点轻重极端了。

短期来讲、一定进度之内，通货延迟大约不错刺激经济增长，然而持久来讲、根底本讲，只会损伤经济，让经济堕入滞胀，也即是通胀率和闲适率同期高居不下。菲利普斯弧线恰是阐发了这个深嗜。

其实不必懂艰深的经济学就可知说念，这个表面不可能正确，淌若独一增发货币，就不错发展经济，那么世界上就不会有经济不发达的国度了。

不外这个表面很受迎接，好意思其名曰“当代货币表面（MMT）”，是后凯恩斯主义经济学的发展，成就在凯恩斯主义、国度货币表面、内生货币表面等基础上。它很受迎接的原因也了然于目，它倡导政府通过扩张性的货币计谋和财政计谋刺激经济发展，为政府干扰阛阓提供了所谓的表面基础。

与当代货币表面（MMT）唇枪舌剑的派别是货币主义（Monetarism），这两个派别的名字翻译成汉文有点太相似，很容易搞混。货币主义认为，货币计谋的首要方向应该是看护物价踏实，其余的事情如充分服务、经济增长等应该由阛阓去措置，阛阓是终极的内在踏实力量。政府越干扰，经济越糟糕。

货币主义的始祖、芝加哥大学教悔、诺贝尔经济学奖得主米尔顿·弗里德曼说，“好意思联储最应该作念的即是什么王人不作念。”他致使直言，险些总共的经济衰竭、危险，从根底上讲，王人是政府干扰引起的。提示好意思国走出大荒僻的也不是践行凯恩斯主义的罗斯福新政，而是二战。他观念，国认知过立法，将就好意思联储踏实货币供应，货币供应量的增长应该保持在3%。

这个3%的数字偶然合理。更要津的是，就算合理，这个表面也无法实施。淌若货币供应量的增长率固定，那么好意思联储、财政部等政府部门以及金融阛阓许多东说念主的饭碗就没了。

再正确的表面，淌若只是给总共这个词社会带来克己，而不是给具体的东说念主和组织带来克己，就不会有东说念主和组织去落实推行，也就失去了指导实施的深嗜深嗜。

3

总之货币主义和当代货币表面，一个太左，一个太右，王人不相宜实施。实施中应该投降的深嗜其实很省略，货币供应量应该与GDP配套，增长率应该取决于GDP增长率，好比东说念主类血量与体重的比例是比较踏实的，7%至8%之间，特殊情况下稍有波动。

天然这话提及来容易作念起来难。给定货币机制的复杂性、不细则性、疲塌性，莫得东说念主能果真地知说念一个经济体中到底有些许货币在流畅，更弗成预测货币计谋对货币数目的具体精确影响。GDP的增长率也相同无法具体精确地预测。

一切王人是疲塌的、不细则的。好在好意思联储独一疲塌地作念对就不错了，这比精确地错要好。淌若由于种种原因，经济出现了通货延迟，那么好意思联储就应该轻薄提升利率，打压通货延迟率；淌若由于种种原因，经济出现了危险，好比一个东说念主失血休克，那么好意思联储就应该轻薄输血救东说念主。

这两种违抗的情况，淌若好意思联储处理反了，或者处理得不足时，就会导致厄运。给定计谋传导机制运作所需时间，“实时”意味着“有前瞻性”。

巴菲特至极认可垂青的两位好意思联储主席，一位是保罗·沃尔克，一位是杰罗姆·鲍威尔。前者很好地处理了第一种情况，后者很好地处理了第二种情况。

沃尔克1979年至1987年担任好意思联储主席，对打压那时的高通胀、踏实经济起过要津性作用。

鲍威尔则在疫情暴发后，“当年所未有的速率和决心收受步履”，幸免了好意思国经济堕入衰竭。

巴菲特在鼓动大会等多个时局抒发他对这两位好意思联储主席的敬意，2023年他在日本接受媒体采访时说：“我念念细腻一下保罗·沃克尔在上世纪80年代的业绩，那时东说念主们一直责骂他，但他尽到了我方的使命，在好意思联储作念了正确的事，而莫得对这些月旦作念出什么回复。他是我所进展的东说念主之一，我念念他应该亦然杰罗姆·鲍威尔所进展的东说念主。我念念，鲍威尔在2020年3月疫情运行时，其实也作念了相同的事。”

这“相同的事”即是踏实货币，踏实好意思国经济，在过热时紧缩银根，让经济降温；在遭逢厄运时缩小银根，让经济复苏。所谓反周期操作而不是滥用货币计谋，试图达到踏实之外的目标。

在特朗普的第一个任期，特朗普对鲍威尔格外满足，疫情来袭，鲍威尔实时降息放水。关联词第二个任期，特朗普对鲍威尔很不悦足，因为他延续拜登任期的加息计谋，不准备降息。

好意思国劳工统计局公布了1月枉然者物价指数（CPI）同比增长3%，超出预期，为2024年6月以来最大增幅；1月CPI环比增长0.5%，聚首第7个月加快。2月11日出席接头院银行、住房和城市事务委员会听证会时，鲍威尔强调，好意思国通胀率仍居高不下，经济增长连续强盛，在此环境下，好意思联储对调养利率有耐烦，重申降息太快和太慢的两方面风险。

财经界认为，特朗普大杀四方的关税等各项计谋将导致通货延迟率严重恶化，是以底本也曾为降息作念好各式准备的鲍威尔决定暂时不降息。

这让特朗普怒形于色。他屡次公开月旦鲍威尔的利率计谋，致使私行推敲过解职鲍威尔的可能性。

早在昨年8月8日，特朗普竞选总统时，在海湖庄园俱乐部举行的新闻发布会上就暗意好意思国总统应该要对央行利率和货币计谋有一定的发言权，并说：“就我而言，我赚了许多钱，我相等见效……在很厚情况下，我的直观媲好意思联储官员或好意思联储主席要好。”

这就好比有个东说念主说：“我的体格很健康，缠绵相等漂亮，我应该当医师。”

好意思联储的孤独性从来莫得受到像当今这样的挑战。天然鲍威尔强调，特朗普无权除名包括他本东说念主在内的好意思联储理事等有缠绵者，然而阛阓照旧牵记鲍威尔多猛进度上能够扛住来自“懂王”总统的压力。

在这个布景下，再看巴菲特这句但愿“山姆大叔”缓和好意思元踏实的话，越发觉惬心味深长。

正如他所说，“这需要机灵与警惕。”

第一财经获授权转载自微信公众号“秦朔一又友圈”。

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